Industriemetalle: Stürmt Kupfer erneut den 8.000er-Gipfel?

Angebotsschock, Lagerabbau, Investmentnachfrage

An den Basismetallmärkten stand die abgelaufene Woche weiter im Zeichen der anhaltenden Produktionsstörungen in China, welche die Angebotsprognosen für das Gesamtjahr 2008 für einige Metalle bereits frühzeitig zu Makulatur werden lassen. Daneben signalisieren die seit Ende 2007 rückläufigen Lagerbestände bei Kupfer eine - trotz rezessiver Tendenzen in den USA - ungebrochen hohe Metallnachfrage. Die unerwartete Angebotsverknappung bei weiter steigender physischer Nachfrage hat schließlich auch zahlreiche spekulative Marktakteure auf dem falschen Fuß erwischt. Nach der Liquidierung ihrer Short-Positionen in einem ersten Schritt haben diese nun damit begonnen, neue Long-Positionen aufzubauen. Der rasante Anstieg des Kupfer-Handelsvolumen an der LME macht den schnellen Richtungswechsel von Fonds und Spekulanten deutlich.



Leitmetall Kupfer markiert Dreimonatshoch

Als Folge der beschriebenen Kombination aus Markteinengung und erhöhtem spekulativen Interesse verbuchten die Metalle in der vergangenen Woche abermals deutliche Preissteigerungen. Allen voran Kupfer, das sich nach vier Tagen ununterbrochen hohen Lagerabflüssen (-11.000 Tonnen w/w) um knapp 7% auf den höchsten Stand seit Anfang November verteuerte. Damit summiert sich das Plus des roten Metalls seit Jahresbeginn bereits auf 15%. Auch zu Beginn der laufenden Woche legte der Kupferpreis weiter zu. Im frühen Londoner Handel übersprang das Metall erstmals seit Oktober wieder die Marke von 7.850 USD je Tonne. Die psychologisch wichtige 8000er-Marke rückt damit wieder in unmittelbare Reichweite.



Übertreibung oder fundamentale Marktreaktion?

Zwar rechneten wir angesichts robuster Fundamentals bereits seit Herbst vergangenen Jahres mit einer Erholung des Kupferpreises. Eine derart schnelle Gegenbewegung hatten wir indes nicht erwartet. Auf der anderen Seite stand der Angebotsschock durch die Stilllegung der chinesischen Metallhütten zu diesem Zeitpunkt noch nicht auf der Agenda. Gleichwohl dürfte die jüngste Preisentwicklung durch den massiven Zufluss spekulativen Kapitals überzeichnet sein. Der i.d.R. relativ kurze Anlagehorizont derartiger Anlagen kann bei entsprechender Nachrichtenlage (Ende des Lagerabbaus, Normalisierung in China) eine ebenso plötzliche Korrektur des Kupferpreises auslösen. Nichtsdestotrotz bleibt der Kupfermarkt aus fundamentaler Sicht auch in diesem Jahr weiter eng. Ein erneuter Sturm des « 8.000er-Gipfels » im Jahresverlauf ist insofern nicht unwahrscheinlich. Um den jüngsten Produktionsausfällen Rechnung zu tragen haben wir unsere Dreimonatsprognose auf 7.500 USD (vormals 7.100) angehoben.



© Sven Streitmayer
Commodity Analyst

Quelle: Landesbank Baden-Württemberg, Stuttgart





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