Bodenbildung oder Bärmarkt-Rallye?

Der Juli war kein guter Monat für die Asset-Klasse Rohstoffe. Der marktbreite Reuters-Jefferies CRB-Index hat in den letzten viereinhalb Wochen um 10% nachgegeben. Das war die schlechteste Monatsperformance seit 28 Jahren. Der Ölpreis ist dabei mit einem Minus von über 12% überproportional gefallen. Noch stärker unter die Räder kamen Nickel (-15%), Mais und Palladium (jeweils -20%) sowie Erdgas (-30%). Gegen Ende des Monats kam es zu einer kleinen Gegenbewegung. Innerhalb weniger Stunden hat beispielsweise der Ölpreis rund 5 Dollar gut gemacht, obwohl der Auslöser dafür eigentlich eher nichtig war: Die US-Benzinlagerbestände waren stärker gefallen als erwartet.



In Anbetracht der Tatsache, dass die Benzinlager für diese Jahreszeit immer noch fast das höchste Niveau der letzten 10 Jahre aufweisen, war die Reaktion der Marktakteure nicht wirklich nachvollziehbar. Offensichtlich war der Ölpreis nach den starken Preisabschlägen der letzten Wochen für eine Gegenbewegung reif. Zudem dürfte die Positionierung der Spekulanten, die zuletzt mehrheitlich auf fallende Kurse setzten, für einen Short Squeeze gesorgt haben. Kurzfristig scheint aber der Abwärtstrend am Ölmarkt weiter intakt zu sein, so dass eine Bodenbildung bislang noch nicht absehbar ist. Nachhaltige Impulse für steigende Ölpreise sind erst wieder mit Vorlage der chinesischen Importstatistik für Juli in etwa einer Woche zu erwarten. Nach den eher verhaltenen Ölimporten im Juni sollten die Juli-Zahlen wieder einen deutlich höheren Ölhunger im Reich der Mitte belegen. Bis dahin dürften die Bären aber weiter das Zepter am Ölmarkt in Händen halten, so dass ein erneuter Test der 120-Dollar-Marke in den nächsten Tagen zu erwarten ist.



© Dr. Frank Schallenberger
Commodity Analyst

Quelle: Landesbank Baden-Württemberg, Stuttgart





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